比茅台还猛！凭借均价5元一杯的奶茶，蜜雪冰城正在造就一个商业帝国

凭借均价5元(yuán)一杯的奶茶，蜜雪冰城正在造就一个商业帝国。 5月(yuè)27日，蜜雪(mìxuě)集团的股价飙升至579港元，创下历史新高，总市值突破2198亿港元，反超泸州老窖，且两倍于洋河股份。蜜雪集团市盈率高达(gāodá)45倍，已远超多家(duōjiā)一线白酒品牌。不过，5月28日，蜜雪集团的股价有所调整，截至发稿，报551港元/股。 △图片截自同花顺(tónghuāshùn)App。 从4月7日起，蜜雪集团的股价(gǔjià)就开始震荡上行，从333港元/股的低位一路(yīlù)走高至550港元上方。 目前，蜜雪(mìxuě)集团市值已反超多家老牌酒业品牌。以5月27日收盘价计算(jìsuàn)，“初代酒(chūdàijiǔ)王”泸州老窖市值为1754亿元，洋河股份为1000亿元。在(zài)啤酒(píjiǔ)巨头中，青岛啤酒、百威亚太的市值分别为855亿元、1066亿港元。蜜雪集团报579港元/股，总市值约2198亿港元。 从估值角度看，部分业内人士认为(rènwéi)，蜜雪集团(jítuán)几乎等于新茶饮中的“茅台”。截至27日收盘，蜜雪集团的市盈率(shìyínglǜ)为45倍。与之对比，A股白酒(báijiǔ)行业的“天花板(tiānhuābǎn)”茅台目前市值为1.94万亿元，市盈率仅为21.8倍；五粮液目前市值为4897亿元，市盈率为15倍。 是什么支撑蜜雪集团股价快速上涨(shàngzhǎng)？ 业内人士认为，从短期来看，近期的外卖平台竞争有助于推动蜜雪(mìxuě)集团(jítuán)的同店销售。 除了外卖大战(dàzhàn)的助力外，蜜雪集团还凭借低价策略很快获得高速(gāosù)增长。 从(cóng)门店数据来看(láikàn)，截至2024年12月31日，蜜雪集团全球门店总数达到4.65万家，相比2023年同期增加了8914家。 盈利能力(nénglì)领跑行业(hángyè)，头部格局分化显著。在财务数据方面，2024年，蜜雪(mìxuě)集团全年实现营业收入248.3亿元，同比增长22.3%；净利润达(dá)44.5亿元，同比大幅增长39.8%；毛利率为32.5%。进入2025年，蜜雪冰城延续增长态势，依旧保持着较快的(de)扩张速度，平均每天新开24家门店。 银河证券研报认为，蜜雪冰城作为行业龙头，依托供应链的规模(guīmó)效应(xiàoyìng)与先发优势，在(zài)激烈的现制饮品市场中凭借“平价高质”的产品以及“雪王”IP效应，龙头地位已经确立。 △资料(zīliào)图，图片由CNSPHOTO提供。 从市场整体(zhěngtǐ)表现来看，茶饮股蜜雪(mìxuě)集团、茶百道、古茗集体走强。需要注意的是，尽管当前新茶饮在资本市场依然受追捧，但是一些(yīxiē)问题也逐渐暴露出来。 过去几年，新茶饮行业经历了(le)一个高速增长(zēngzhǎng)期，各个头部品牌围绕新品研发、门店规模、品牌营销以及价格方面展开了激烈竞争。但是，到(dào)了2025年，市场已出现饱和，头部新茶饮品牌均在一定(yídìng)程度上出现了增长焦虑。 产品同质化(tóngzhìhuà)成为新茶饮行业面临的核心挑战之一。继霸王茶姬(chájī)的轻乳茶去年走红之后，主流新茶饮品牌几乎在一夜之间都开始模仿(mófǎng)霸王茶姬，纷纷推出轻乳茶品类，这让“价格战”又成了竞争手段，一些品牌的活动(huódòng)价甚至低到了单杯3.6元。 在激烈的竞争与消费疲软的大环境下，新茶饮品牌赚钱更难了。一些腰部及以下的品牌营收、利润和毛利率也出现(chūxiàn)了明显(míngxiǎn)下滑。 艾媒咨询的报告显示，2024年，新茶饮行业已从初期的快速(kuàisù)扩张(kuòzhāng)、激烈争夺份额的“跑马圈地”阶段过渡至注重精细化运营的存量(cúnliàng)竞争新阶段。 业内人士认为，在原有打法已经失效的情况下，新茶饮不能(bùnéng)再用资本市场融来的钱(qián)盲目(mángmù)扩张，而需要构建自己的差异化竞争力和护城河。（蒋永霞） 你更喜欢哪个新茶饮(yǐn)品牌？评论区聊聊吧↓ （注：本文不构成任何投资(tóuzī)建议） 中国商报综合自第一财经(cáijīng)、澎湃新闻、财联社等